कॉर्पोरेट निवेश का दृष्टिकोण: एसेट टर्नओवर बढ़कर 1.30 हुआ, कमज़ोर उपभोग अब भी जोखिम बना हुआ है

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बैंक ऑफ बड़ौदा ने एक शोध प्रकाशित किया है जो दिखाता है कि चालू वित्त वर्ष की पहली छमाही में सकल स्थिर परिसंपत्तियों से मापा गया वास्तविक कॉरपोरेट निवेश, सेक्टरों के एक व्यापक समूह में बढ़ा है। 11 नवंबर को जारी इस अध्ययन में विनिर्माण और सेवाओं की 2,010 गैर-वित्तीय कंपनियों की बैलेंस शीट की जांच की गई, जिन्हें 31 सेक्टरों में बांटा गया था। इसमें पाया गया कि पिछले साल की समान अवधि की तुलना में 22 सेक्टरों में स्थिर परिसंपत्तियों की वृद्धि में सुधार हुआ और शेष में से तीन सेक्टरों ने फिर भी दोहरे अंकों में वृद्धि दर्ज की।

नमूने का परिसंपत्ति टर्नओवर अनुपात — बिक्री को स्थिर परिसंपत्तियों से भाग देने पर मिलने वाला आंकड़ा, जो मौजूदा क्षमता के उपयोग की गहनता का सूचक है — सितंबर 2025 के 1.14 से बढ़कर सितंबर 2026 में 1.30 हो गया। 31 में से 23 उद्योगों ने इस अनुपात में सुधार दिखाया, जिसके बारे में रिपोर्ट कहती है कि यह अधिक उपयोग की ओर इशारा करता है और आगे निवेश को प्रोत्साहित कर सकता है। हालांकि, HSBC ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिसर्च ने आगाह किया है कि वास्तविक ग्रामीण मज़दूरी घट रही है, गैर-टिकाऊ वस्तुओं की मांग कमज़ोर बनी हुई है और ट्रैक्टरों की बिक्री धीमी पड़ी है। मिट्टी में कम नमी और जलाशयों में पानी की कमी से रबी की बुआई प्रभावित हुई है और अल नीनो से जुड़ी गर्मी फसल में दाना भरने की अवधि को छोटा कर पैदावार घटा सकती है, जिससे ग्रामीण मांग को और झटका लगेगा। कमज़ोर खपत की पुरानी चिंता कंपनियों के निरंतर निवेश में बाधा बन सकती है।

2019 में कॉरपोरेट कर की दर में क्या कटौती की गई थी?

सितंबर 2019 में सरकार ने मौजूदा घरेलू कंपनियों के लिए आधार कॉरपोरेट कर की दर 30 प्रतिशत से घटाकर 22 प्रतिशत कर दी। 1 अक्टूबर 2019 को या उसके बाद निगमित हुई और मार्च 2024 तक उत्पादन शुरू करने वाली नई विनिर्माण कंपनियों के लिए यह दर 15 प्रतिशत तय की गई। अधिभार और उपकर मिलाकर प्रभावी दर मौजूदा कंपनियों के लिए 25.17 प्रतिशत और नई कंपनियों के लिए 17.01 प्रतिशत हो गई। यह कदम कराधान कानून (संशोधन) अध्यादेश 2019 के ज़रिए उठाया गया, जिसने आयकर अधिनियम 1961 में संशोधन किया और बाद में संसद के एक अधिनियम ने इसकी जगह ली। सरकार ने कहा था कि इस कटौती का मकसद निजी निवेश और विकास को पुनर्जीवित करना था, जो 2011-12 से धीमा पड़ रहा था।

निवेश के आंकड़ों से पहले कौन-से नीतिगत कदम उठाए गए?

सत्ता में आने के बाद से नरेंद्र मोदी सरकार ने सरकार की भूमिका घटाने और निजी सेक्टर को प्रोत्साहन देने की कोशिश की है, जो 1991 के आर्थिक सुधारों के बाद अपनाए गए दृष्टिकोण को ही आगे बढ़ाता है। प्रमुख कदमों में दिवाला एवं ऋणशोधन अक्षमता संहिता (2016), वस्तु एवं सेवा कर (2017) और 2019 में कॉरपोरेट कर दरों में ऐतिहासिक कटौती शामिल है। इन कदमों के बावजूद, निवेश दरें 2011-12 से लगातार गिर रही थीं। इसके बाद के वर्षों में सरकार ने अपना ध्यान व्यक्तिगत आयकर और GST में राहत, प्रत्यक्ष लाभ अंतरण और रोज़गार से जुड़ी प्रोत्साहन योजना के ज़रिए खपत बढ़ाने पर केंद्रित कर दिया, जो उत्पादन के बजाय रोज़गार सृजन पर सब्सिडी देती है।

परिसंपत्ति टर्नओवर और जीडीपी के अनुमान क्या संकेत देते हैं?

नमूने में शामिल कंपनियों का परिसंपत्ति टर्नओवर अनुपात सितंबर 2025 के 1.14 से सुधरकर सितंबर 2026 में 1.30 हो गया, जिसमें 31 में से 23 उद्योगों ने बेहतर अनुपात दर्ज किया। यह मौजूदा क्षमता के बेहतर उपयोग का संकेत है, जो स्वाभाविक रूप से कंपनियों को और निवेश करने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है। इसका तत्काल असर नवंबर के अंत तक आने वाले दूसरी तिमाही के जीडीपी आंकड़ों में दिख सकता है: भारतीय रिज़र्व बैंक ने 7.2% वास्तविक जीडीपी विकास दर का अनुमान लगाया है, लेकिन बैंक ऑफ बड़ौदा को 7.4%, भारतीय स्टेट बैंक को 7.8% और HSBC को 7.5% की उम्मीद है।

निरंतर निवेश के लिए क्या जोखिम हैं?

HSBC ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिसर्च ने वास्तविक ग्रामीण मज़दूरी में गिरावट, गैर-टिकाऊ वस्तुओं की कमज़ोर मांग और ट्रैक्टर बिक्री में सुस्ती की ओर ध्यान दिलाया है। मिट्टी में कम नमी और जलाशयों में पानी की कमी के कारण रबी की बुआई कमज़ोर शुरू हुई है और अल नीनो से जुड़ी गर्मी फसल में दाना भरने की अवधि को छोटा कर सकती है, जिससे पैदावार और ग्रामीण मांग पर और असर पड़ेगा। शहरी असंगठित सेक्टर में वास्तविक मज़दूरी में मामूली वृद्धि हो रही है। मज़बूत खपत के बिना, कंपनियों के पास निवेश जारी रखने का प्रोत्साहन नहीं रह सकता।